8月底，全球阻燃劑巨頭科聚亞公司宣布將各地溴系阻燃劑——四溴雙酚A和六溴環(huán)十二烷價(jià)格提高0.3美元/公斤，自9月16日起生效。機(jī)構(gòu)分析人士表示，“作為全球阻燃劑巨頭，科聚亞的提價(jià)具有風(fēng)向標(biāo)意義，按慣例國(guó)內(nèi)阻燃劑生產(chǎn)商將按此報(bào)價(jià)，下半年阻燃劑價(jià)格整體會(huì)上一個(gè)臺(tái)階，上市公司必將跟風(fēng)。”
“磷系”性價(jià)比大幅提高
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，溴素價(jià)格表現(xiàn)整體偏弱。生意社化工行業(yè)分析師張明對(duì)上證報(bào)記者表示，“目前溴素17500-18000元/噸的價(jià)格，下游接受度仍很低，相比去年22000-23000元/噸的利潤(rùn)大幅縮水。僅8月第三周，四溴雙酚A價(jià)格試探性上漲，但下游接單幾無(wú)回應(yīng)，隨后價(jià)格又進(jìn)入下跌通道。”據(jù)了解，在跌跌不休中，不少溴素企業(yè)不得不降低開工或者提前停產(chǎn)。
在歐美環(huán)保壓力下，溴系阻燃劑出口受到一定打壓。近日，歐洲多國(guó)發(fā)起合作計(jì)劃，采用納米技術(shù)研制新型阻燃劑以取代傳統(tǒng)阻燃劑;同時(shí)歐洲對(duì)兒童玩具中添加阻燃劑將出臺(tái)更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。張明指出，在此背景下，未來(lái)更環(huán)保的磷系技術(shù)路線將成為主流，因其在燃燒中不會(huì)產(chǎn)生有毒的鹵素。
目前國(guó)內(nèi)溴系阻燃劑企業(yè)外需、內(nèi)需均十分疲弱。據(jù)了解，從去年開始，國(guó)內(nèi)溴系阻燃劑企業(yè)接到的國(guó)際訂單越來(lái)越少，不少貿(mào)易公司的溴系阻燃劑出口業(yè)務(wù)不斷萎縮。同時(shí)，國(guó)內(nèi)的電子電器產(chǎn)品以及其他方面的市場(chǎng)需求也日益平淡。
雅克科技證券投資部人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“四溴雙酚A和六溴環(huán)十二烷均為溴系阻燃劑，該系列價(jià)格提高將使我們公司磷系阻燃劑的‘性價(jià)比’大幅提高。”雅克科技曾公告，2012年阻燃劑營(yíng)業(yè)收入9億元，占總營(yíng)收比86%。
多行業(yè)將推阻燃強(qiáng)標(biāo)
據(jù)了解，今年下半年包括電器產(chǎn)品、建筑外墻等多個(gè)行業(yè)將推行阻燃強(qiáng)標(biāo)。
最快在今年年底，《電器產(chǎn)品消防安全通用要求》將正式頒布實(shí)施。目前，該文件起草小組正在與相關(guān)家電企業(yè)和協(xié)會(huì)充分溝通，這將令我國(guó)家電產(chǎn)品的防火性能提高到一個(gè)新的高度。屆時(shí)，空調(diào)、取暖器、廚房電器等家電的塑料外殼，都將被強(qiáng)制要求使用不燃或阻燃材料。
目前，我國(guó)對(duì)家電的塑料外殼，并未強(qiáng)制要求使用阻燃材料，只有在涉及綠色認(rèn)證的印刷電路板等部件中，才會(huì)通過(guò)添加阻燃劑增加防火性能。在歐美等國(guó)家，對(duì)家電塑料外殼雖然未要求強(qiáng)制添加阻燃劑，但眾多企業(yè)都主動(dòng)遵守。
中國(guó)阻燃學(xué)會(huì)委員韓頌青博士曾對(duì)媒體公開表示，“這一電器消費(fèi)安全標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)背后，是近年來(lái)公安部消防局對(duì)家庭火災(zāi)統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，家電成為引發(fā)火災(zāi)的主要元兇。”同樣，國(guó)內(nèi)建筑節(jié)能強(qiáng)標(biāo)最快也將在今年10月份落地，從目前看來(lái)，國(guó)內(nèi)聚氨酯外墻保溫材料使用阻燃劑大幅低于預(yù)期。上海綠色建筑技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地管理委員會(huì)秘書長(zhǎng)阮建清對(duì)本報(bào)記者表示，“與擔(dān)憂電器引發(fā)火災(zāi)同一邏輯，在使用節(jié)能材料時(shí)，施工方越來(lái)越注重提高阻燃系數(shù)。在建筑節(jié)能強(qiáng)標(biāo)中，阻燃將作為‘安全線’被視為一個(gè)重要的指標(biāo)。”
觀點(diǎn)：
1.人民幣升值大幅影響業(yè)績(jī)公司阻燃劑產(chǎn)品出口比例較高，2012 年年報(bào)顯示出口比例高達(dá)80%，對(duì)歐洲和美國(guó)的占比較大。去年10月以來(lái)人民幣對(duì)美元升值幅度也接近3%，今年2 月至今人民幣對(duì)歐元升值更是超過(guò)6%，給公司出口業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的匯兌損失。
2.產(chǎn)能和收入穩(wěn)步擴(kuò)張上市前公司擁有阻燃劑產(chǎn)能5.2 萬(wàn)噸，隨著募投項(xiàng)目的逐漸推進(jìn)，濱海雅克和響水雅克的阻燃劑產(chǎn)能逐步投放，公司現(xiàn)已擁有9.3 萬(wàn)噸有機(jī)磷阻燃劑產(chǎn)能。另一方面，公司已研究開發(fā)完成TCPP、TDCP 產(chǎn)品系列生產(chǎn)新工藝，擬以該工藝擴(kuò)建年產(chǎn)4 萬(wàn)噸TCPP、TDCP 系列生產(chǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)建完成后，公司有機(jī)磷系阻燃劑的產(chǎn)能將達(dá)到13.3 萬(wàn)噸。另外，公司擬在濱海雅克新建2 萬(wàn)噸新型阻燃劑生產(chǎn)線。該項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司有機(jī)磷系阻燃劑的產(chǎn)能將達(dá)到15.3 萬(wàn)噸，將進(jìn)一步強(qiáng)化公司新型磷系阻燃產(chǎn)品在新興應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，鞏固行業(yè)的龍頭地位。
3.依托阻燃劑優(yōu)勢(shì)不斷開發(fā)新品公司立足自主研發(fā)，不斷加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)合作通過(guò)連續(xù)數(shù)年超過(guò)營(yíng)業(yè)收入3%以上的研發(fā)投入，公司一方面不斷改進(jìn)自身生產(chǎn)工藝，提升現(xiàn)有產(chǎn)品的反應(yīng)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本，另一方面不斷開發(fā)儲(chǔ)備新的產(chǎn)品，部分新產(chǎn)品已完成中試，待政策明晰即可著手開始準(zhǔn)備工業(yè)化生產(chǎn)。如ECP-851、TBEP、TOP 等阻燃劑，以及MB512 阻燃聚醚，小試都已通過(guò)，部分產(chǎn)品中試也接近完成，正在努力向試生產(chǎn)轉(zhuǎn)化；公司完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新產(chǎn)品，如用于工程塑料的DE-50 阻燃劑，已完成中試，正在加緊應(yīng)用研究。含磷高分子聚合物的研究也在小試上取得有前景的進(jìn)展
4.公安部350號(hào)文掃除了聚氨酯作為建筑保溫材料的障礙，綠色建筑概念值得期待公司主要產(chǎn)品TCPP 和TDCP 以及部分新型產(chǎn)品都 是應(yīng)用于聚氨酯材料的阻燃劑，公安部350 號(hào)文取消了此前的65 號(hào)文中外墻保溫材料阻燃等級(jí)必須達(dá)到A 級(jí)的規(guī)定，為聚氨酯應(yīng)用于外墻保溫材料消除了障礙。
綠色建筑最大的特點(diǎn)就在于節(jié)能，而外墻保溫是建筑節(jié)能的最大一塊，未來(lái)聚氨酯作為外墻保溫材料的大規(guī)模推廣必將拉動(dòng)聚氨酯阻燃劑的需求。
結(jié)論：
預(yù)測(cè)公司2013-2014 年全面攤薄EPS 分別為0.70 和0.85 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為24 和19 倍。公司是國(guó)內(nèi)有機(jī)磷阻燃劑行業(yè)龍頭，有機(jī)磷阻燃劑主要產(chǎn)品TCPP 和TDCP 主要應(yīng)用于聚氨酯阻燃，未來(lái)聚氨酯作為外墻保溫材料市場(chǎng)份額逐漸提升后必將拉動(dòng)公司產(chǎn)品需求，公司作為國(guó)內(nèi)有機(jī)磷阻燃劑行業(yè)的老大以及A 股市場(chǎng)唯一的阻燃劑上市公司，給予2013 年25 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)17.5 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
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