自11月5日見底反彈以來，PTA期貨已累計上漲近400點，其間盡管原油保持弱勢，但PTA期貨跟漲不跟跌，呈現(xiàn)階段性強勢特征。其背后的基本面邏輯是，下游聚酯(亞磷酸三苯酯為聚酯的抗氧穩(wěn)定劑）環(huán)節(jié)需求超預期導致供需堅挺，以及原料PX供應收縮帶來了支撐。

  紡織終端需求超預期，聚酯產銷兩旺

    因今年7—9月聚酯及織造環(huán)節(jié)在淡季環(huán)境中保持了較低的開機負荷，整體產成品庫存控制合理。進入10月終端紡織訂單相繼釋放，加上今年春節(jié)向后推遲，終端需求超預期，聚酯以及下游織機的開工負荷一路走高，截至11月12日江浙織機開工率保持在80%，聚酯環(huán)節(jié)開機率維持在79.3%的高位水平。粗略統(tǒng)計，聚酯(亞磷酸三苯酯為聚酯的抗氧穩(wěn)定劑）在10—11月的月均產量為291萬噸，較三季度月均260萬噸的產量環(huán)比增長11%以上，11月當月聚酯產量更是比8月淡季時期產量增長了近18%?？紤]到當前聚酯環(huán)節(jié)仍有200元/噸的生產利潤以及庫存保持在10—12天左右的中低位水平，聚酯(亞磷酸三苯酯為聚酯的抗氧穩(wěn)定劑）終端需求的強勢格局有望持續(xù)。

  PTA裝置檢修，供需堅挺

    PTA三巨頭聯(lián)產挺價聯(lián)盟破裂后，對市場份額的重新?lián)屨剂頟TA工廠開工率自9月60%的低位躍升至10月底的75%附近水平，這導致10月PTA社會庫存積累了近27萬噸。然而恒力石化一套220萬噸裝置自11月初停車檢修外，加上逸盛大化一套裝置降負荷操作，PTA工廠開工率下跌至70%附近，PTA供應較10月底有了明顯的收縮。且月底逸盛大化220萬噸裝置有停車檢修可能，PTA的社會供應料難以進一步擴張。

    整體來看，供應端的收縮以及需求端的超預期表現(xiàn)使得PTA供需相對堅挺，且后期PTA裝置仍存檢修預期，需求面短期看不到趨勢性走弱跡象，因此短期PTA強勢格局有望繼續(xù)。

亞磷酸三苯酯(抗氧劑、穩(wěn)定劑TPPi)主要適用于聚酯、聚丙烯、聚苯乙烯、聚氯乙烯、聚乙烯、ABS樹酯、環(huán)氧樹酯、合成橡膠等的抗氧穩(wěn)定劑，用于聚氯乙烯制品中作螯合劑。